Целевая цена: $267 (потенциал роста 60%).
Текущая цена: $167
Целевая дата: 8-10 месяцев
Текущие условия/ ситуация: Прошел почти год с тех пор, как Tesla пережила дробление акций, Илон Маск купил Twitter, появились другие конкуренты, и мы находимся на пороге глобальной рецессии.
Так что же остается Тесле?
Почему они упали в этом году?
И что потребуется, чтобы изменить направление движения?
Давайте ответим на все это и многое другое ?
Почему мне понравились акции Tesla в течение прошлого года:
Мне нравится Tesla, потому что они: вертикально интегрированы (i), прибыльны (ii), доминируют на рынке и в доступе к покупателю (iii).
Вертикальная интеграция: хотя не все их детали производятся и создаются собственными силами, они гораздо меньше производственных процессов передают на аутсорсинг по сравнению с конкурентами. Это не только помогает резко увеличить маржу, но и во времена ограничения цепочки поставок их бизнес-модель также выигрывает.
Рентабельность: Tesla лидирует почти у всех автопроизводителей с точки зрения прибыльности в расчете на один автомобиль. Наиболее впечатляющим из этих показателей является их рентабельность по EBITDA в размере 23%. Эта маржа означает, что Tesla зарабатывает более 10 тысяч долларов EBITDA на автомобиль, в то время как у большинства производителей цифры ниже однозначных!
Доступ: Цель Tesla по-прежнему состоит в том, чтобы выпустить электромобиль по цене среднего подросткового возраста! Это яркий пример того, как их мастерство вертикальной интеграции, масштабирования и прибыльности позволяет им делать то, что никто другой даже близко не делает. Это должно подтолкнуть электромобили к мейнстриму и позволить Tesla, наконец, быстро масштабировать свою деятельность!
Tesla продолжает свой путь вертикальной интеграции, они по-прежнему являются единственным прибыльным производителем электромобилей (до налоговых льгот) и продолжают добиваться снижения цен на свои автомобили. Вы спросите, «если Tesla продолжает улучшаться, почему акции упали на 50% в этом году»?
Что плохо влияет на стоимость акций Tesla:
В основном это связано с перспективами дальнейшего снижения цен в Китае (i), замедлением макроэкономического спроса на электромобили (ii) и другими препятствиями на рынке (Twitter, Crypto и т. д.)(iii), большинство из которых со временем исчезнут.
Разберем каждый из этих пунктов:
- Снижение цен в Китае: ожидается, что Tesla сократит стоимость моделей 3 и Y на 14-37 тыс. юаней. Таким образом, новая цена будет на 5-10% ниже, что может еще больше снизить негативные настроения участников рынка. Поскольку почти 50% их прибыльности приходится на китайский рынок, эти сокращения в значительной степени влияют на их прибыль. Помимо финансовых показателей, ни для кого не секрет, что отношения между США и Китаем далеки от хороших. При такой большой зависимости от этой иностранной организации любые дальнейшие геополитические
проблемы между двумя сверхдержавами могут серьезно подорвать их бизнес. Хотя Tesla активно работает над тем, чтобы стать менее зависимой от Китая, в краткосрочной перспективе это сильно повлияет на их акции.
- Продолжающееся замедление спроса на электромобили: давайте проясним, потенциальное замедление спроса связано с замедлением роста электромобилей в целом, а не с уникальным положением Tesla на рынке. А снижение спроса на электромобили во многом связано с опасениями серьезного глобального экономического спада. Соедините это с ростом предложения электромобилей, и мы начинаем видеть, что баланс между спросом и предложением, наконец, смещается в другую сторону, поскольку глобальный рост аккумуляторов удваивается с 2021 года. Наличие пространства для инвестиций в электромобили и является одной из причин, по которой Tesla в этом году сильно упала. Хотя это полностью оправдано, как и все экономические спады, восстановление в конечном итоге «неизбежно».
- Отвлечения на Twitter: действительно ли эти отвлекающие факторы с Twitter являются проблемой? В краткосрочной перспективе да. Но в долгосрочной перспективе мы считаем, что влияние будет незначительным. Пока он проводит все свое время в Твиттере прямо сейчас, классический сценарий Илона состоит в том, чтобы устроить беспорядок, убрать его и автоматизировать. В свое время, даже если он «не разберется», его время будет постепенно все больше и больше перемещаться в сторону Теслы, а не в Твиттер. Так что да, это проблема сейчас, но все должно быть смягчено в свое время.
Итак, что общего здесь? Дело в том, что все это краткосрочные проблемы.
Нет ничего явно очевидного, что могло бы нанести ущерб успеху их бизнеса в долгосрочной перспективе.
Снижение цен будет продолжаться для всех производителей электромобилей, спрос везде замедляется, а Twitter — это временно, и все это исчезнет в свое время.
Поэтому я уверен, что эти опасения необоснованны, и поэтому акции перепроданы.
Что хорошо влияет на акции Tesla:
Первое направление — рост доходов. Ожидается, что в следующем году Tesla успешно продемонстрирует рост выручки на 35 %+ при свободном денежном потоке в размере $14,5 млрд+.
Ожидается, что за тот же период другие компании, производящие электромобили, и устаревшие OEM-производители сожгут массу денег.
Это потому, что, хотя эти компании не приносят прибыли, Tesla, как я говорил выше, по-прежнему остается единственным производителем автомобилей, который получает прибыль (до льгот) от продажи электромобилей.
У Tesla огромный бизнес и есть инфраструктура, необходимая для масштабирования прибыльности электромобилей. У других конкурентов все это еще находится в зачаточном состоянии. Таким образом, Tesla имеет «зазор», чтобы начать делать это — на годы раньше конкурентов.
Они имеют этот «зазор» , потому что обеспечили стабильные поставки металлов для аккумуляторов и других исходных материалов, необходимых для производства электромобилей в невиданных ранее масштабах.
Поэтому считаю, что в условиях замедления экономики, хотя бизнес Tesla может замедлиться, разрыв между ними и их конкурентами будет только увеличиваться.
Соедините это со снижением цен для среднего потребителя, и Tesla гораздо лучше расположена для роста в течение следующего десятилетия, особенно с учетом того, что их гигафабрика в Техасе начинает расширяться.
Риск/вознаграждение: средне-высокий/очень высокий. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.